OB视讯东方园林原为一家民营企业，以市政园林交易发迹，创始人何巧女素有“园林皇后”之称。2015年着手介入PPP交易，遍地出击拿项目，何巧女摇身一造成为“PPP女王”。
受PPP急速扩张影响东方园林还有希望吗，该公司功绩也大幅上扬，2015年至2017年开业收入增速分辩为14.98%、59.16%、77.79%。2017年市值最高达600亿元，何巧女以150亿元财产荣登浙江女首富，偶尔景物无两。
然则PPP交易前期必要巨额垫付资金，PPP范畴的急速扩张，以致债务一块狂飙突进东方园林还有希望吗，2014年至2017年该公司的有息债务分辩为30亿元、50亿元、74亿元、80亿元。
跟着PPP策略转向，融资境况趋紧，资金链危害的阿喀琉斯之踵终发生，2018年5月原打算刊行10亿元的公司债券，现实却只召募了5000万元，符号着亏弱的财政景况演变为财政危害，之后股价连接暴跌。
为了自救，何巧女佳耦2018年12月将5%股权让渡给北京市向阳国资委旗下企业，并于2019年8月再次让渡5%股权，并向北京市向阳国资委让出了东方园林的实控权。2019年10月28日，东方园林工商讯息发作改观，创始人何巧女退出公司董事，不再掌握其法人代表和董事长，一代女皇就此寂静身退。
从发展性和节余材干看，该公司借帮PPP项目营收和净利润正在2017年到达极点，但2018年发生家务危害。依照功绩速报，2019年开业总收入同比降落41.98%OB视讯，归属净利润同比降落96.17%。
总体上看，2019年经开功绩不是很理念，与2018年度开业收入增速-12.69%比拟，下滑速率又有所加快。
从单季度发扬看，该公司显示了边际好转迹象。2019年第二个单季度收入环比增速16.18%，第三个单季度收入环比增速39.72%，依照2019年功绩速报阴谋出的第四个单季度竣工收入38.77亿元东方园林还有希望吗，环比增速为135.68%，同比2018年第四序度增进6.39%。
2019年第四序度的收入赶上了前三个季度收入的总和，归属净利润也由负转正，由2019年三季度的-8.86亿元转为2019年终年的6116万元，显示出了规划根基面边际革新的迹象。
同时谨慎到同业碧水源2019年度预报收入同比增速10.38%，归属净利润同比增速为11.93%，而碧水源2018年收入和归属净利润均是负增进，是以推断行业全体发作较为主动的变革，东方园林也由此受益。
从资产来看，五年韶华资产翻两倍，但资产杂沓、质地堪忧。2014年该公司资产总额为130.66亿元，到2019年三季报资产总额增进了217.27%，资产范畴翻了几倍。
活动资产中，钱币资金为12.93亿元，较2018腊尾淘汰了35.64%，近年来继续吐露淘汰趋向。应收账款由2014年的33.70亿激增至2018年的89.79亿元，而2018腊尾坏账计划余额已达13.93亿元，2019年三季报应收账款则进一步增添到93.06亿元。
正在该公司2018年的审计通知中将应收账款可收回性动作合头审计事项，解说该公司的应收账款可收回性面对宏大的危险。存货145.74亿元，由2014年的55.35亿元激增到2018年的149.94亿元。
固然资产范畴大幅增进，然则从资产的内部布局看OB视讯，钱币资金等现金资产大幅淘汰，而应收账款和存货大幅增进，应收账款周转率和存货周转率消重，反响了活动资产的质地和活动性紧张弱幼。
非活动资产中紧要蕴涵固定资产11.99亿元，较2018腊尾淘汰了31.99%，解说该公司正在管理固定资产；无形资产7.28亿元、商誉17.68亿元，商誉占净资产的比重较高；尤为值得眷注的是，该公司其他非活动资产高达102.70亿元，从2015年的5.24亿激增了18.60倍。
该公司其他非活动资产紧要核算的是PPP项目公司的股权投资款、PPP运营项目正在修工程等，此中PPP项目公司的股权投资款所占比重最高，金额高达79.94亿元。
从该公司披露的PPP项目公司股权投资明细表能够挖掘，持股比例大局限正在50%以上，既然持股这么高，那么服从企业管帐法例的请求，为什么不纳入团结报表呢？即使不满意纳入团结报表的“管造”这一原则东方园林还有希望吗，为什么不动作其他权利器材投资核算呢？
股权投资假设没有团结报表，要么计入永远股权投资，要么计入可供出售金融资产的，你什么时间传闻过将股权投资计入“其他非活动资产”的呢？真是活久见。
而比拟同业业的上市公司铁汉生态，却是将大局限PPP项宗旨股权投资纳入了团结报表。是以，该公司将其动作其他非活动资产核算是另无贪图，因为缺乏后续计量、恍惚化打点，进而袒护了巨额不良资产。
因为2019年度通知还未出来，咱们只能够2019年三季度通知的财政数据动作参考。（点击文末左下角“阅读原文”查看财报）
本期资产欠债率为71.30%，比2018腊尾的69.33%又有所升高。 本期有息欠债88.2亿元，有息欠债率为21.28%，仍处于较高水准。 本 期短期借债37.61亿元，一年内到期的非活动欠债4.28亿元，短期有息欠债合计41.89亿元，钱币资金仅有12.93亿元，连37.61亿的短期借债都无法遮盖。
本期活动比率为1.05，现金比率为5.30%，短期偿债材干极弱，解说截止2019年三季度，该公司偿债压力宏大，资金链危害仍未废除。
本期收入固然同比降落，然则财政用度却同比增添35.71%，财政用度增速速，吞噬净利润。本期财政用度余额为6.13亿元，而净利润仍旧是负数东方园林还有希望吗，本期息金保证倍数为-0.30%，也即所赚的利润仍旧无法保证息金的支出，债务危险仍旧较高。
本期规划营谋现金净流量为-14.30亿元，主业已无法获取现金流，面临账面钱币资金渐渐枯窘的情状下，何如清偿高额债务如故一个亟待治理的困难。
该公司资产欠债表中有一项其他活动资产项目，本期余额为102.7亿元，占总资产比例为24.77%。这个是什么呢？看财报得知紧假若PPP 项目公司股权投资款和PPP 运营项目正在修工程。
而东方园林PPP的投资，现金付出是记正在现金流量表中“投资支出的现金”项目中，2015年至2018年，投资支出的现金分辩为5.763亿元、15.23亿元、46.45亿元、27.02亿元，对应反映PPP项目范畴的其他非活动资产余额分辩为5.238亿元、26.43亿元、69.08亿元、93.21亿元。
是以，正在计较自正在现金流时，咱们应当将该笔PPP现金投资流出一并算上，由此计较的2015年至2018年自正在现金流（规划营谋现金净流量-购修固定资产、无形资产和其他永远资产支出的现金-投资支出的现金）分辩为-3.29亿元、-2.99亿元、-21.51亿元、-36.61亿元。
咱们看到，该公司正在2017年最景物的时间，也是自正在现金流快速变差的时间。是以，PPP原来优劣常磨练一个企业的融资材干的，而有关于国企，民营企业的融资材干又是短板。贸易形式的这种天分缺陷最终导致了东方园林今日的卖身处境。
2019年今后，该公司其他活动资产仍旧正在100亿元安排，简直没有变革，投资支出的现金流也很少，解说该公司正在2019年简直没有新增投资PPP项目，显示主动管造放缓投资节拍。
综上，该公司正面对宏大的财政危害，规划有好转的迹象，国有血本的战术重组可以让该公司化险为夷，但目前尚未完整开脱财政窘境，公司他日的规划存正在巨大不确定性。关于投资者而言，能够接续眷注事态希望，然则要郑重。（全文完）
注：这里只对财报举办点评，就表论表，就数字论数字，不动作任何投资参考见地。
用精深的发言论说深远的财政逻辑，如著作获得您的认同东方园林还有希望吗，以示煽惑。永远相持原创不易，多次念放弃，相持是一种崇奉，专一是一种立场 ，一块奉陪，沿途地老天荒，感谢。